一般而言投资者分三大流派：

• 技术派，主要看股票价格曲线，找趋势。其历史可以追溯到17世纪荷兰金融市场，现代代表人物有偏曲线的查尔斯·道 (1851--1902)，开创道琼斯那位；还有偏大众心理的约翰·凯恩斯 (1883--1946)。
• 价值派，主要看公司财务报表，搞基本面分析。此派以本杰明·葛拉汉 (1894--1976) 和沃伦·巴菲特 (1930--) 为代表。
• 指数派，信奉市场有效，被动投资指数就好。其领军人物有创建领航投资的约翰·柏格 (1929--2019)，和本文作者。

我对技术派只知道简单概念，较倾向于价值派，对其理论知道略多。我家教授基本不读书靠天吃饭，近来对技术派有点向往，让我去图书馆借本蜡烛图。没找到，就拿回这本书交差。教授翻了翻说看不懂，为了不白借一趟，我只好自己读了。

漫步华尔街原版于1973年，我读这本是2015年第11版。原版封面经典淡雅，新版封面和里面排版都很俗。

波顿·麦基1953年哈佛本科，1955 MBA，1964普林斯顿经济学博士。曾任普林斯顿经济系主任，耶鲁管理学院院长，领航投资董事。

书分四部15章，前两部分我从其它地方也看到过，这次只是大概翻翻没细看。

经纪泡沫

第一部分回顾了历史上各种经纪泡沫，1630年代的荷兰郁金香，1720年代差点害牛顿破产的的英国南海，1960年代的美国电子泡沫，2000年的互联网，2008年的房地产。还揭露了一些制造错觉误导投资者的财报会计手法。

技术分析

第二部分介绍了各种技术分析手段，蜡烛图、头肩顶、价量关系之类。作者指出，狭义的市场有效假设 (EMH) 否定了技术分析，广义的 EMH 连基本面分析也否定了。

指数理论

第三部分是指数派理论，风险和现代投资组合理论 (mordern portfolio theory)，系统风险和资产定价模型 (capital asset pricing model)，行为金融学等。

股票风险可以用价格波动的标准偏差来描述。Harry Markowitz (1927--) 提出，投资组合可以在保持回报率的同时减少风险，或者保持同等风险并提高回报。马可维因投资组合获1990年诺贝尔经济学奖。

William F. Sharpe (1934--) 指出，投资组合可以有效地降低个体风险，但是系统风险并不能被分散投资所消除。系统风险可以用 beta 系数来描述，跟市场一致的个股的 beta 就是1，波动比市场大一倍的是2，比市场小一半的是0.5。投资回报取决于 beta，也就是高风险高回报，因此 beta 可以用于计算资产价格。夏普因资产定价模型获1990年诺贝尔经济学奖。

马可维和夏普都在兰德智库工作过，后来都在加州教书，90年又同时获奖，他们的理论也是一脉相承。

巴菲特有次说，人们买牛肉都在降价时买，买股票却多在涨价时买，好奇怪啊。投资者的奇怪行为还有自大、偏见、惧损、从众等。Daniel Kahneman (1934--) 分析了经济行为背后的大众心理，以此获2002年诺贝尔经济学奖。

注意事项

第四部分是一些注意事项。比如普通人要当心人寿保险，终身保险相当于定期保险 + 投资 + 佣金。也不要从保险公司买可变年金，它相当于共同基金 + 保险 + 佣金。除去佣金部分，终身保险和可变年金都是保险和投资的二合一组合；但是高额佣金使得这种复杂金融产品变得弊大于利。资产两千万美元以上的不差钱，佣金可能就无所谓了。普通人要把保险和投资分开，简单可靠。

作者最后总结道，技术和基本面分析都是雕虫小技，要安享晚年只有靠指数，长期投资、定投、再平衡。

这本书内容和大的结构都挺好，作者文字功夫略逊色。作为一名资深教授，他经常讲成人笑话，令人惊讶。个别笑话的笑点和上下文关系不大。

1984年哥伦比亚大学纪念葛拉汉《证券分析》出版50周年的大会上，巴菲特向市场有效假设提出挑战，价值派多位弟子长期战胜大盘，他们怎么做到的？指数派一直没人回应。但是2014年，他在致波克夏·哈撒韦股东公开信上披露，给自己夫人的遗产基金要这么分配：90%标普500指数基金，推荐领航投资的，10%短期政府债券。